金融监管效应发酵 A股连续调整超预期
近几日A股连续出现调整,比市场预期的要弱许多,其中原因很多,有一点恐怕与当前金融监管政策新方向的深化有关。前不久高层在出席政协专题协商会上讲了一段关于金融安全的意味深长的话。大意是:要建立良好的市场行为机制,引导和全覆盖的市场监管机制,使得全社会必须懂得“借钱做生意是要有本钱的,借的钱是需要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价”。令市场没有想到的是,短短数语在金融市场一石激起千层浪,这番话骤然成为金融市场聚焦的热点。机构普遍认为,这几句大白话正是透露出了高层对当前金融监管政策的新方向。
大白话背后所透露的金融监管新动向
在金融去杠杆和全面整顿金融乱象的大背景下,这番大白话很可能是对当前金融市场政策种种猜测给予明确的回应。比如第一点“做生意是需要本钱的”。这句话很明显是讲给那些靠金融手段投机取巧空手套白狼的机构和个人听的。此外,这句话的另一个涵义就是要求企业做生意关注本钱的安全,杠杆率不要太高;第二点“借钱是需要还的。”这句话更像是讲给国有企业和地方政府的,这背后折射出对地方政府和国有企业预算的一种约束,因此,这句话透露出的监管新方向,就是地方政府和国有企业不可以违法举债,必须严格监管;第三点“投资是要承担风险的。”这句话更像是给普通投资者听的,由于资管新规等政策要求明确打破银行刚性兑付,这明白地告诉投资者未来要摒弃机构兜底、政府兜底的幻想,要对自己的投资负责,盈亏自负,这意味着资管新规落地将真正地触发到整个金融领域。
资管新规等负面效应正在A股市场发酵
因此,结合当前的A股市场的情况可以看出,资管新规的效应正在逐渐显现。目前已有多家上市公司直接或者间接因债务违约导致股价连续跌停,例如之前的绩优股神雾环保因债务问题股价腰斩之后再腰斩。近期的东方园林因发债不及预期而导致股价大跌超过20%。但更为不利的是,这种负面效应还在市场上不断蔓延,由于东方园林短期股价大幅调整而带动了整个园林板块一起跟随下跌,这也是为什么创业板等指数近期连续出现调整的原因。
这种市场负面效应的发酵还涉及到上市公司员工持股计划等方面,如包括科力远、龙韵股份、雪榕生物等上市公司近期均发出公告称,受到国家金融监管政策,以及关于规范金融机构资产管理业务指导意见,公司员工持股计划到期不再继续展期,故只能按照原资产管理计划合同约定的时间结束该期员工持股计划。
不难看出,在一个存量资金博弈的市场,当筹码严重供大于求时,股指出现调整就是一种必然。长期以来,投资者包括上市公司为了追求利益的最大化,往往设立了各种杠杆资管计划,有的杠杆甚至数倍。然而现在的资管新规明确了资管产品的杠杆水平,权益类产品不得超过1:1,商品及金融衍生品不得超过2:1,所以,在金融降杠杆的背景下,这些加杠杆的筹码到期势必影响市场的走势,这也是为什么近期资本市场部分个股频现闪崩原因。当前金融监管政策管的新方向,它不单单是对金融机构严监管,更是金融降杠杆要彻底在包括资本市场在内不同的领域内执行。所以,近期投资者选股时要远离那些高负债、低现金流的公司,特别对那些走信托渠道持股的个股要保持足够的警惕,因为根据资管新规的规定,通过信托杠杆持股到期不再允许通过信托配资,这就意味着这些公司一旦信托杠杆持股到期就会遭到抛售,操作上投资者在布局之前先看看前十大流通股东。
附图:某有大量信托持股和员工持股的个股
投资者短期内应尽量避免持有类似附图的有大量信托持股和员工持股的个股,防范资管新规明确规定资管产品走信托渠道持股到期不再延期,托管机构到期就只好硬性卖出可能带来的风险。所以,投资者要对当前资本市场的形势要有一个充分而深刻的认知,资管新规也好、金融降杠杆也好,都是针对当前我国经济阶段特点实施的具体措施,它涉及到我国经济能不能平稳、健康、高质量的发展,我们对此必须要有明确的认识,金融降杠杆这不是一朝一夕,短时期能完成的任务,它需要一个痛苦而又漫长的时间过程,其对资本市场的影响也是不言而喻的,投资者对未来的资本市场要有一个打持久战的心里准备。
